數據資產交易市場是數據要素市場的重要組成

　　2022年底，中共中央、國務院《關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》構建了數據資源持有權、數據加工使用權、數據產品經營權三權分制的產權制度框架，強調要釋放數據要素價值紅利。2023年底，財政部在《關于加強數據資產管理的指導意見》中指出要加快構建分類科學的數據資產產權體系，進一步發揮數據資產價值，促進數據資產交易市場公開透明。2024年初，國務院國資委在《關于優化中央企業資產評估管理有關事項的通知》中指出要健全完善數據資產等資產交易流轉定價。隨著國家數據局的掛牌成立，三權分制的產權制度將會進一步落實，建設數據資產交易市場已經具備了較為厚實的政策基礎。

　　在產業實踐層面，企業開始通過信貸融資等方式進行數據資產交易活動，2023年底，泰山發展投資有限公司以公司自有的“泰山易?！蓖＼嚁祿Y產成功獲得銀行融資1500萬元；2023年6月，深圳神州數碼以金服云數據產品作為數據資產獲得銀行授信融資3000萬元。根據公開信息統計，依托數據資產進行信貸融資的案例已超過50個，以公共數據作為資產標的比例接近40%，企業數據資產交易活動逐漸頻繁，但在市場機制、估值體系、供需匹配、信息披露等方面仍存在痛點。

　　一、數據資產交易現存痛點

　　(一)市場機制不完備

　　市場準入條件、交易標的物、交易規則等核心問題尚未形成統一的評判標準，快速、低成本地完成交易的流動性能力不足，資產價格形成和真實價值體現機制不清晰，亟需建立制度標準和規則指引對數據資產交易進行規范。

　　(二)估值體系不完善

　　數據資產價值具有不確定性，隨著資產的開發過程動態變化，當前數據資產價值評估模型和服務各異，多以成本法、收益法為主，市場法存在挑戰，尚未形成統一、公允的數據資產價值評估體系。

　　(三)供需匹配不健全

　　企業數據信貸融資和公共數據資產運營是當前數據資產價值釋放的兩個主要場景，經梳理，超過半數的企業數據資產融資以點對點模式達成，未通過交易平臺進行；公共數據資產運營尚在起步階段，未建立成熟路徑。當前數據資產交易存在互信基礎弱、供需匹配機制不健全等問題，亟需建立能實現資產化配置的公信力平臺。

　　(四)信息披露不及時

　　數據的流動性特性決定了數據資產需要建立動態合規監管機制，數據的價值時變性決定了數據資產具有“用才能保值，不用就貶值”的獨有特征。當前缺乏平臺機構對數據資產交易進行實時、全流程的披露交易信息，存在通過數據資產重復抵押產生數據資產泡沫的風險。

　　二、數據資產交易市場功能構建

　　上海數據交易所按照“規范、透明、公開”以及“真實可信、合規可控、記錄可溯、創新可拓”的原則，圍繞打造登記、估值、交易、披露、處置五項核心功能，積極探索數據資產交易市場建設，促進數據要素市場與金融要素市場聯動發展。

　　(一)可靠登記

　　建設可靠登記平臺，為數據資產提供全周期的登記服務，區分數據生產方與交易方，確保數據資產的合規安全和可追溯，提供數據資產登記、質押登記與轉讓登記等服務。

　　(二)公允估值

　　構建具有市場公允性的數據資產價值評估體系，以市場法為牽引，建立適用數據資產交易市場的評估模型，提供數據資產上市指導與估值服務，根據同類資產交易信息反饋加速數據資產公允價值的形成。

　　(三)促進交易

　　提供多種市場機制促進數據資產交易，探索拍賣、即時撮合和遠期撮合等多種交易方式。充分體現市場作為資產配置的決定性作用，確保上市主體的基本權益，確保交易的高效性和公平性。

　　(四)動態披露

　　建立制度治理與技術治理相結合的數據資產披露制度。以先進的技術手段提供及時、可信的信息披露能力，以成熟的制度法規保障公平、嚴肅的信息披露機制。動態披露數據資產基本情況、交易狀況、履約情況、托管情況以及數據產品交易情況等信息。

　　(五)合規處置

　　交易場所作為樞紐型平臺輔助金融機構對數據資產進行價值變現和價值提升，聯合數商提供數據資產托管與數據資產處置服務，加快形成數據資產處置市場建設，提高處置工作的公允性與合規性，加強交易過程的監控和審核，嚴控操縱市場和交易欺詐。

　　三、數據資產交易市場建設的重要意義

　　(一)數據資產交易市場是數據要素市場的重要組成

　　《關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》提出“構建多層次市場交易體系”。多層次數據要素市場交易體系是基于數據要素特性、市場主體特性及市場發展規律形成的面向不同區域、不同行業的市場結構，存在四種層次特征，包括區域層次、合規層次、產業鏈層次和價值層次。以價值層次而論，高層次的數據要素市場聚焦于服務價值穩定的規?；瘮祿Y源，促進數據要素市場的全面繁榮與可持續發展，數據資產市場滿足高層次數據要素市場的基本條件。

　　在數據要素市場化配置過程中，以場景需求為導向首先形成數據產品交易市場，以價值需求為導向，通過要素價值形態的躍升，轉化為更具流動性和透明性的數據資產交易市場，提升了資源的利用效率，促進了資產市場的形成和發展，為經濟活動提供了更靈活的資本配置方式。數據資產交易市場是釋放數據要素價值的重要載體，是數據要素市場化配置過程中必然的發展路徑，是數據要素市場的重要組成部分。

　　(二)數據資產交易市場是數字金融的重要載體

　　2023年10月召開的中央金融工作會議提出要做好金融五篇大文章，數字金融是其他四篇大文章的基礎，目前產業實踐更多的體現在金融數字化方向，以依托區塊鏈、人工智能等新技術提供新型金融服務，依托數字技術實現業務模式和管理模式數字化轉型為主要模式。在數字金融化方向，中國工商銀行、上海銀行（601229）、浦發銀行等20多家金融機構與上海數據交易所合作，依托DCB數據資產橋等基礎設施，通過數據資產交易促進了金融市場服務潛力與企業數據資產創新活力的對接，實現了數字金融這篇大文章向數字金融化方向縱深發展，數據資產交易市場是數字金融的重要載體。

　　(三)數據資產交易市場是數字產業蓬勃發展的助燃劑

　　習總書記多次指出要推動數字經濟蓬勃發展，當前數字經濟以數字基礎設施建設、數字商業模式構造和數字產業生態建立為主要構成。浙江省德清縣充分利用多年來數字化改革和數字化轉型的成果，在上海數交所的專業支持下，依托德清城市數據經營管理有限公司形成了城市綜合數據資產，并在上海數據資產交易市場掛牌登記，后續基于數據資產的信貸融資將全額用于德清數字化建設，重點用于投資建設時空地信產業等配套項目。

　　此次探索實踐中，政府、金融機構、企業、數交所四方主體實現了系統性聯合創新，構建了城市數字產業發展新生態，以城市為核心探索“數據資產授權運營-數據資產交易市場掛牌交易-產融結合促進城市數字化建設-繁榮城市數字經濟生態”的數字產業發展新路徑，數據資產交易市場搭建起聯通數字產業各方的新橋梁，實現了通過數據資產交易反哺城市數字化建設的正向循環，有效推動了數字經濟的蓬勃發展。

　　(作者劉小鈺系上海數據交易所總經理助理、作者呂正英系上海數據交易所高級研究員、作者趙永超系上海數據交易所研究院副院長、作者楊翰方中國人民大學統計學院教授)

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